비탈리 카스넬슨의 '타이밍에 강한 가치투자 전략'

비탈리 카스넬슨의 <타이밍에 강한 가치투자 전략>은 가치 투자의 맹점을 파고든 책이다. 워렌 버핏이 ‘매수 후 보유전략’을 외치며 ‘팔 주식이라면 애당초 사지도 않는다.’라는 말은 보통 투자자들을 주눅들게 만들었으리라.

비탈리 카스넬슨은 그러한 무지막지한 가치투자 철학과 타협을 시도했다. 즉 ‘매수 후 보유’ 전략이 아닌, ‘매수 후 베스트 셀’을 외친다. 적당한 가격으로 팔 수 있다니, 보통 투자자들이 좋아할 말이다.

그렇다면 그의 전략의 요점은 무엇인가?

좋은 기업의 주식을 충분한 안전마진을 둔 적절한 가격에 매수해서 적정가격이 되면 적극적으로 매도하는 것이다. 저자는 이것을 적극적 가치투자라고 이름 붙였다.

그런데 문제는 좋은 기업을 어떻게 찾을 것인가이다. 저자는 기업의 질과 성장성, 그리고 주가라는 3개 요소로 판별해 낼 수 있다고 주장한다.

 

 

여기서부터 미로로 빠져든다. ‘질’은 그 기업이 얼마나 경쟁 우위를 확보하고 있는지, 경영진들은 경쟁을 뚫고 나아갈 수 있는 능력이 있는지, 재무구조는 어떠하고, 현금흐름은 양호한지, 미래의 성장엔진을 파악하고 …….

그리고 좋은 기업을 골라내고 나면, 주가분석을 시작한다! 현금흐름할인모형, 절대 PER 모형, 할인율 모형, 안전마진 모형 등 잡다한 분석틀이 다 동원된다.

그러나, 나는 모르겠다. 가치투자자들이 하는 말들을. 나에게는 기술적분석가들의 주술 같은 말들이 무당의 말이라면 가치투자자들의 말은 이해할 수 없는 외계어로 들린다.

이 책을 읽었으나 어떤 상황에서도 통하는 타이밍에 강한 가치투자전략을 발견하지 못했다. 아니, 보다 정확하게 말하면 어느 한 순간만이라도 통하는 투자전략조차 발견하지 못했다고 말해야 옳다.

정말 현명한 투자자들은 이 책을 통하여 투자의 영감을 얻었을지도 모른다.

나는 여전히 어떤 기업이 매수하기에 좋은 주식이고, 충분한 안전마진은 얼마이며, 매수·매도의 적정한 가격을 알 수가 없다.

그러나 그들은 마치 신과도 같이 그것을 찾을 낼 수 있다고 주장한다.

---

비탈리 N. 카스넬슨 저 / 김상우 역, <타이밍에 강한 가치투자 전략 : 적극적 가치투자>, 부크홀릭, 2009년.

저작자표시비영리변경금지

'투자' 카테고리의 다른 글

기술적 분석 못하면 절대 주식투자 하지 마라  (0)	2019.07.19
한국의 주식 고수들, 개인투자자들을 위한 노하우  (0)	2019.07.16
비탈리 카스넬슨의 '타이밍에 강한 가치투자 전략'  (1)	2019.07.14
실크로드의 부활, 경제대국을 향한 중국과 아랍 이야기  (0)	2019.07.10
토드 부크홀츠의 '유쾌한 경제학' 쉽게 읽기  (0)	2019.07.08
짐 크레이머의 영리한 투자, 잡동사니 투자법칙들  (3)	2019.07.07